En las recientes coyunturas económicas que ha afrontado América Latina, los bancos han sabido responder como toca, pero no ha sucedido lo mismo con los gobiernos de la región, que deben construir la credibilidad en marcos fiscales serios, mediante acciones como cesación en las políticas de estímulos y la generación de ahorros fiscales.

Así lo considera el estudio de Perspectiva Económica Brookings para Latino América, presentado en Lacea 2010 por Mauricio Cárdenas, de la Institución Brookings; y Eduardo Levy-Yeyati, de la Universidad Torcuato Di Tella.

Los gobiernos deben realizar intervenciones esterilizadas para suavizar el efecto cíclico en la tasa de cambio, que se ha generado por las entradas de capitales y las actuales políticas.

Sostiene el estudio que el entorno internacional no es tan favorable hoy para América Latina como lo era antes de la antesala de la crisis. A excepción de Colombia, los países están creciendo por encima del nivel potencial, pero ese crecimiento sigue siendo bajo. Consideró Cárdenas que los mercados están a la espera de que Colombia alcance su nivel potencial y se suban las tasas de interés, porque eso es lo que hacen los bancos para responder ante el crecimiento.

Hoy, Brasil y Colombia ocupan los dos primeros lugares en apreciación cambiaria, fenómeno generado por la entrada de capitales de portafolio extranjeros y las políticas fiscales que afectan la tasa de cambio.

Concientes de que esto no durará para siempre, Brookings propuso “ahorrar durante esta época de vacas gordas y aprovechar el arsenal de políticas anticíclicas, incluyendo el manejo de la intervención en el mercado cambiario. Evitar la sobrevaloración con tasas de cambio fuertes, porque es un fenómeno coyuntural y tiene repercusiones de largo plazo”.

Cárdenas señaló que “las reservas deben invertirse de forma diferente a las tradicionales, se pueden asumir más riesgos en inversiones a largo plazo a pesar de la renuencia de los bancos centrales. Todo esto bajo el esquema de políticas macro prudenciales, de manera que a través del sistema financiero se restrinja el endeudamiento en dólares”.

Para Eduardo Levy-Yeyati, los rumores de que esta será la década de América Latina no son tan ciertos y anticipa que será nuevamente la década de Asia, por el panorama económico que muestra países como Argentina, Brasil, Venezuela, Colombia, Chile y Perú.

El alto precio de los commodities no será pasajero
El gerente del Banco de la República de Colombia, José Darío Uribe, se mostró en desacuerdo con parte de lo planteado en la Perspectiva de Brookings. Consideró que los altos precios de los commodities no serán tan pasajeros y se mantendrían hasta por cuatro años más, por diferentes componentes, especialmente el impacto en los proyectos de industrialización y urbanización en la China e India, donde hay procesos de construcción que demandan commodities.

En referencia a la tasa de cambio, explicó que “una forma de atacarla es un incremento en el ahorro interno, y en el corto y mediano plazo la política fiscal, y también un ahorro rápido en el ahorro público, lo que da capacidad para que el Banco Central pueda intervenir de mejor manera”.

No obstante, reconoce que la efectividad de la intervención no está garantizada. “Hay que ver cuándo salir y la forma. Lo que si es claro en Colombia es que las intervenciones masivas del pasado no trabajaron de manera eficiente y aprendimos de eso”.

El director de Fedesarrollo, Roberto Steiner, está de acuerdo con Brookings en que “el gran reto que el país empieza a afrontar, y es mejor tarde que nunca, es generar las instituciones fiscales que permitan tener política fiscal contracíclica”.

En referencia al anuncio dado por el presidente Juan Manuel Santos durante la instalación de Lacea 2010, de estrechar los lazos con Perú y Chile para fortalecer la competitividad de la región, estimó que “tener buenos socios comerciales es muy importante, pero el tema no es unirse a Chile y Perú para comerciar con Asia, es imitarlos para negociar con Asia, aunque tampoco tenemos mucho que venderles. En Colombia tenemos vista hacia los dos océanos, pero solo miramos hacia uno, Europa y Estados Unidos”.